互聯網+清潔能源助推 微電網上升至國家層面

近日，有關新能源微電網建設的熱議不斷。業內人士認為，這是“互聯網+”在能源領域的創新應用，有望為全球新能源產業創造巨大的發展空間，尤其是中國市場。不謀而合的是，據市場研究機構SBI Energy預測，到2020年，北美的市場份額將會從74%下降到62%，而亞洲和歐洲的市場份額將分別上升到17%和11%。亞洲市場的增幅最大，而亞洲市場的增長主要來自中國市場。

日前微電網項目建設也正式被提升至國家層面。7月22日，國家能源局下發《關于推進新能源微電網示范項目建設的指導意見(國能新能〔2015〕265號)》(以下簡稱《意見》)，對新能源微電網示范項目建設提出了具體要求。

微電網上升至國家層面

新能源微電網是基于局部配電網建設的，風、光、天然氣等各類分布式能源多能互補，具備較高新能源電力接入比例，通過能量存儲和優化配置實現本地能源生產與用能負荷基本平衡，可根據需要與公共電網靈活互動，且相對獨立運行的智慧型能源綜合利用局域網。

根據能源局此次下發的《意見》表示，新能源微電網項目可依托已有配電網建設，也可結合新建配電網建設;可以是單個新能源微電網，也可以是某一區域內多個新能源微電網構成的微電網群。鼓勵在新能源微電網建設中，按照能源互聯網的理念，采用先進的互聯網及信息技術，實現能源生產和使用的智能化匹配及協同運行，以新業態方式參與電力市場，形成高效清潔的能源利用新載體。

《意見》指出，聯網型新能源微電網優先選擇在分布式可再生能源滲透率較高或具備多能互補條件的地區建設;獨立型(或弱聯型)新能源微電網主要用于電網未覆蓋的偏遠地區、海島等以及僅靠小水電供電的地區，也可以是對送電到鄉或無電地區電力建設已經建成但供電能力不足的村級獨立光伏電站的改造。

而在光伏產業分布式發電微電網建設方面，晶科能源CEO陳康平則早在2014年的兩會上提交了一份名為《應建分布式發電局域性微電網》的提案。此后，晶科能源為此成立了專門的設計院和研究所，并積極探索微電網項目的建設，在新疆、西藏等偏遠無電村、哨所、離島以及一些城市的居民小區內建設示范項目。

晶科能源全球新聞發言人錢晶向媒體記者透露，今年“八一”建軍節前后，晶科電力就為臺州離島島嶼某駐島部隊捐贈并負責實施了一套微網儲能光伏電站項目，項目包括50KW光伏發電系統、相應配套的儲能系統、微電網運行控制系統、能量管理系統、微電網保護及安穩系統等多個子系統。此前，這支駐島部隊基本上依賴于較為昂貴的柴油發電，但這對近海環境存在著一定不利的影響。

“我們借此感謝駐島部隊官兵的辛勤守衛，同時該微電網示范項目也有助于讓更多的人了解、認識并體驗新能源微電網。”錢晶補充道。

微電網項目前景大好

當前，微電網項目發展前景大好，然而在實際操作中仍然存在著不小的困難。國家發改委研究院一位專家曾經表示，目前微電網建設的關鍵是經濟性問題，微電網需要有強大的電源來支撐，這必然導致成本增加。錢晶對此也有著類似的見解。她認為，我國發展微電網尚需滿足三大條件，其一是關鍵設備，包括儲能系統，能源管理系統，運行控制系統，微電網保護系統等;其二則是前述發改委專家所說，微電網建設成本仍然較高，只有進一步降低成本才能提升其經濟性，并最終推動微電網大規模發展;最后，微網建設的運營模式有待建立，從而激發投資人的熱情。

此外有業內人士指出，微電網示范項目指導意見的出臺旨在倒逼電力改革。錢晶對此分析稱：“微電網作為配電網和分布式電源的紐帶，使得配電網不必直接面對種類不同、歸屬不同、數量龐大、分散接入的(甚至是間歇性的)分布式電源，降低間歇性分布式電源給配電網帶來的沖擊和影響，因此倒逼電改的說法并不成立。”(證券日報)

智慧能源(600869):供應鏈金融蓄勢待發

垂直B2B符合行業發展潮流,在打造供應鏈金融等衍生增值服務方面優勢突出。B2B 電商占電子商務主體地位,發展迅猛且增長空間大。

綜合B2B 電商“大而全”的特點難以深入到任何行業,垂直類B2B電商深耕單一行業,提供最專業的資訊,建立最合適的交易和結算模式,在打造O2O 閉環和供應鏈金融上優勢突出。電纜行業產能過剩的局面倒逼企業觸網,推動貿易方式的B2B 電商化,且行業市場空間大及產品標準化利于電商推行,“馬太效應”下,龍頭電商將坐享貿易電商化的大部分紅利。

公司電商平臺架構完善,發展迅猛。垂直電商發展路徑為“資訊平臺-在線交易平臺-供應鏈金融”,公司競爭對手均處于最初級階段,轉型升級無用戶基礎和資本支撐。公司電商壟斷行業絕大部分用戶,資訊平臺行業影響力遠超競爭對手;原材料交易平臺降低中小企業采購成本,解決賣方賬期痛點和壞賬風險,發展迅猛且壟斷地位有政策支持,交易量還有十倍增長空間;電纜買賣寶重點在調劑短段電纜的供和中小電纜企業庫存,并有望以此為切入口,進一步打造萬億市場的電工電器電商平臺,旨在成為輸配電一站式解決方案供應商。

供應鏈金融蓄勢待發,有望獨占千億級市場。供應鏈金融有效解決中小企業融資難的頑疾,極具發展前景。在互聯網金融時代,供應鏈金融主體呈現多樣化。垂直電商深耕行業,專業知識強,形成O2O 閉環的電商對供應鏈有絕對掌控力,大數據的積累為終極模式:在線無抵押融資打下基礎,占據壟斷地位的龍頭電商平臺將成為供應鏈金融最佳端口,另外資金對該端口的爭搶提升電商盈利空間。電纜網復制鋼聯模式旨在進軍供應鏈金融等衍生服務領域,電纜市場空間約8000億元,企業融資需求超千億級,公司暫無競爭對手,有望充分收益。東北證券

新天科技(300259):智能儀表行業領先者，2014年產能釋放迎接高增長

投資要點:

公司為國內智能表行業領先者，智能儀表產品覆蓋全面

公司是品種覆蓋齊全的智能儀表生產商，主要產品包括非接觸IC卡表和遠傳表(含水表、熱量表、燃氣表、電表)公司是行業較早進入者之一，也是行業技術優勢者之一。

受益節能減排、智慧城市等政策智能表行業需求將進入高景氣周期

隨著國家一戶一表工程、供熱計量改革、節能減排、新型城鎮化建設、智慧城市、家居智能化、階梯水電氣價的推進、物聯網的應用和新竣工住宅面積的增加，智能表及系統的需求將進入高景氣周期。預計2013-2015年智能水表行業空間130億元，復合增速35%;預計2013-2015年熱量表需求125億元，年均復合增速25%;預計2013-2015智能燃氣表需求110億元，復合增速26%。

2014年產能開始釋放，各項業務將迎來高增長

根據公司募投項目計劃，預計2014年新增產能350萬只，較2013年產能增長超過3倍。受制于產能瓶頸，公司2013年收入增速低于行業增速，但未來幾年公司產品高景氣度將持續，隨著公司產能的逐步釋放和加速經銷網絡擴張，預計2014年開始公司各項產品將有望迎來高增長，業績有望超預期。預計2013-2015年公司智能水表、智能熱量表、智能燃氣表業務收入復合增速分別為13%、56%、20%。

2013-2015年凈利潤復合增速達31%，給予“推薦”評級

預計2013-2015年公司EPS分別為0.58、0.77、1.02元，對應PE分別為34/26/20倍、給予“推薦”評級。

金卡股份(300349):行業景氣，業績穩定增長

2013年6月25日，公司發布公告，決定使用超募資金7800萬元收購石嘴山市華辰投資有限公司60%的股權，深度介入天然氣產業鏈。10月14日，公司發布對外投資公告，擬使用自有資金，在杭州設立全資子公司-華辰能源有限公司，主要從事天然氣產業和城市管道燃氣業務。12月26日，公司發布公告稱，公司子公司華辰能源擬使用自有資金3213萬元收購克孜勒蘇柯爾克孜自治州鼎盛熱能有限公司51%的股權、克州盛安 車用天然氣有限公司51%的股權。

公司的這一系列投資，表明公司全面進軍天然氣產業鏈的決心。我們認為，通過收購和投資設立子公司，將使得公司在天然氣產業鏈上的布局更加全面，有利于提高公司的綜合競爭力，為公司的長遠發展打下了良好的基礎。

一季報預增20%-40%。

同時，公司公布2014年一季度業績預告，預計一季度實現歸母凈利潤為2316.64萬元-2701.58萬元，同比增20%-40%。

估值和投資建議

我們預計公司2014-2015年攤薄后的每股收益為:1.90元和2.44元，對應目前股價的PE分別為:29.7倍、23.1倍。鑒于公司在行業內的市場占有率穩步提升，且未來幾年仍能維持較高的增速，同時公司還積極布局天然氣產業鏈，我們維持公司“買入”評級。

長高集團(002452)：經營穩健，新產品推動高成長

公司隔離開關中標排名保持第一，份額穩定。2013年底公司開關類產品在手訂單3.67億元，同比增長約20%。預計2014年公司開關產品保持穩定增長。2013年公司8個±800kV直流隔離開關項目已全部完成，今年有收獲訂單的可能性。

系統外市場開拓初見成效

2013年公司在電網系統外取得訂單約5100萬元，同時積極布局海外市場，市場開拓初見成效。未來系統外市場是公司的拓展重點，由于其市場空間更大，未來公司系統外市場可能達到與系統內市場規模相當的格局。

組合電器和成套設備是未來增長點

2013年公司組合電器和斷路器實現收入5278萬元，成套設備實現收入962萬元。2013年公司成套設備已通過全套型式試驗，并獲得國網投標資質。隨著今年商務分提升條件成熟，預計今年公司組合電器和成套設備在國網招標中可實現放量。系統外市場的開拓也將提升其需求。

盈利預測與估值

不考慮轉增及并購影響，我們預計2014年-2016年EPS分別為0.81、1.13和1.58元，當前股價對應PE分別為22.51倍、16.03倍和11.50倍，考慮到公司的高成長性，維持"增持"評級。方正證券

航天動力(600343):業績略低預期，13年增長可期

“市場增長+業務升級”助力泵及泵系列業務進一步成長。12年公司的泵及泵系統產品已經成為最主要營收來源，其貢獻營收合計4.06億元，占12年營收總額的33%，同比增長8.52%。主要產品包括消防泵、加油泵和工業泵及系統集成等。其中，消防泵類產品主要應用于民用消防及林業消防等方面;隨著經濟的發展，石油化工、危險品的存放等工業消防的需求日益提高，為消防設備市場帶來了新的動力;此外，隨著城市化程度的進一步提高，以及我國環境保護壓力的增大，國家對城市、林業等消防安全的重視有望進一步提升，因此我們看好消防行業未來發展前景。公司的特種泵產品已經成為目前我國現役主力消防車的標準裝備，擁有廣闊的市場基礎，也有利于消防公司成功升級為消防設施工程專業承包一級資質后，承攬各類消防工程，利用公司在產品技術、工程設計方面的協同優勢，完成由產品導向型向服務導向型的轉變，以此提高此類業務的盈利水平，對公司業績做出更大貢獻。

氧化反應和結晶技術裝備龍頭，開啟進口替代市場之門。公司是國內最大的以氧化反應和結晶技術為主營業務的綜合性工程承包商，在苯酐、丙烯酸以及結晶設備的設計和制造方面具有豐富的技術儲備和設計施工經驗，在國內市場上已有實力與BASF、三菱化工、DSSE等國際行業巨頭展開競爭。12年公司加大了市場開拓力度，突出自身優勢，根據市場情況調整產品結構，使化工裝備營收獲得了同比15.6%的增長，而技術升級也給毛利率帶來了小幅提升。隨著我國經濟發展，國內生物化工、石油化工產品市場保持高速增長，市場需求旺盛，特別是在替代能源、生物醫藥、石化產品深加工、糧食深加工等領域，關鍵技術、關鍵設備還需進口，目前公司已經具備了整套系統工程設計能力和制造能力，有望憑借更高的性價比以及更優良的售后服務進一步擴大高端化工生物裝備的進口替代市場。

大連電瓷(002606):業績符合預期

成本改善卓有成效:2012 年開始大連地區快速上漲的液化氣價格給公司的生產成本帶來了極大壓力,下半年開始公司將液化氣生產工藝改造為天然氣生產工藝,每年降低成本1200 萬元,相當于提升毛利率2%。公司仍然有部分產能沒有接受天然氣改造,我們判斷后續仍有成本下降空間。

在手特高壓訂單充足:公司2012 年下半年和2013 年初簽訂了“淮南-上海”、“哈密-鄭州”、“溪洛渡-浙西”三條特高壓線路的絕緣子訂單超過3 億元,目前“溪洛渡-浙西”和部分“淮南-上海”的絕緣子仍然未確認收入,將極大的支撐2013 年的凈利潤,募投項目即將擴產:由于交流特高壓建設進度有所耽擱,公司上市后募集資金用于擴大盤型懸式絕緣子的產能一直未啟動,僅僅開工了復合絕緣子的生產項目。2013 年交流特高壓的進度越來越明朗,公司2013 年將擇機啟動瓷絕緣子產能擴大項目,迎接特高壓的建設。

投資建議:預計 2013-2015 年EPS 為0.44 元、0.7 元和0.9 元。

我們認為當前股價合理,考慮到交流特高壓線路對公司的業績彈性,我們給予公司“增持-B”的投資評級,目標價14 元,對應2014 年20 倍。安信證券

駱駝股份(601311):汽車啟動鉛酸電池龍頭

鉛酸電池行業的增長來源于汽車銷量+保有量，預計未來行業增長率在15%左右。鉛酸蓄電池是汽車使用中的消耗品，雖然汽車銷量增速有可能下滑，但保有量的不斷增長，將使鉛酸電池的需求年增長15%左右。

未來兩三年公司產能將接近翻倍。目前公司產能1700 萬KVAH，其中，駱駝襄陽1000 萬KVAH，駱駝華中400 萬KVAH，駱駝華南200萬KVAH，駱駝海峽70 萬KVAH。預計2014 年年底產能達到2200萬KVAH，不包含擬收購的揚州阿波羅公司(200 萬KVAH 左右)，2016 年最終達到3100 萬KVAH。

未來兩三年存在毛利率上升的預期。公司在2013 年通過了大眾的認證，高端配套渠道進一步拓寬，高毛利率產品AGM 啟停電池銷量將不斷增加，毛利率將有所提升。

盈利與估值。我們對公司2014-2016 年的全面攤薄EPS 預測為0.80 元、1.03 元和1.27 元，平均增長率為26%。考慮到估值水平偏低、公司在汽車鉛酸電池的龍頭地位、鋰電概念以及未來行業集中度的進一步集中將有利于龍頭企業的預期，我們首次給與“買入”評級。世紀證券

北京科銳(002350):市占率顯著增加，毛利率逐季提升

未來預判。(1)根據國家電網、南方電網規劃，預計2014年配電網投資1614億元，同比增長100%。其中，國家電網配電網投資1580億元，同比增長80%。預計公司訂單將跟隨行業同比高增長。(2)公司市占率顯著提升。2013年公司新市場開拓取得突破，新簽合同大幅提升，市占率由5.3%提升至17.8%。未來配網改造將以智能化為主，公司為智能配電設備優勢企業之一，預計市場份額有再提升可能。

盈利預測與投資建議。預計公司2014-2016年凈利潤分別同比增長46.25%、23.07%、23.92%，每股收益分別達到0.41元、0.51元、0.63元，略高于公司的盈利指引，主要原因在于我們認為2014年配電網行業投資將出現大幅度反彈。考慮到行業基本面發生反轉，給予公司2014年25-30倍市盈率，合理估值為10.25-12.30元，維持公司“增持”的投資評級。海通證券

晶盛機電(300316):主業需求有望持續復蘇，藍寶石布局順利推進

下游需求低迷影響全年收入規模，凈利潤同比下滑75%。2013年光伏行業復蘇初期，下游企業擴產動力不足，設備需求持續低迷，公司產銷量明顯下降，其中單晶生長爐銷售81臺同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷售13臺同比下降68.29%。銷量下降導致收入下降65.17%，在費用相對剛性的情況下，凈利潤同比下滑75%。報告期內公司深化與重點客戶合作，對第一大客戶內蒙古中環實現銷售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。

1季度訂單復蘇跡象明顯，盈利環比增長91.45%。隨著下游景氣度持續提升，公司訂單情況逐步好轉，一季度實現同比增長，且客戶對設備驗收配合度亦逐步上升。報告期內公司簽訂兩項多晶爐重大合同，收入合計達1.79億元，已超過2013年整體收入規模。從財務數據來看，1季度收入同比增長4.56%，環比增長197.31%，凈利潤同比下降14.67%，降幅明顯下降，環比則增91.45%，均驗證公司景氣復蘇的趨勢。

區熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動業績增長。2013年公司成功研制直拉區熔單晶爐，拉晶速度較傳統設備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區熔爐潛在訂單主要為中環股份募投項目，目前中環股份增發已獲證監會發審委核準，后期項目實質推進帶來的大訂單將帶動公司區熔爐業績快速釋放。

藍寶石項目實質推進，下半年將逐步貢獻業績。公司藍寶石晶體生長爐研制成功，35KG、65KG已具備量產水平。考慮到設備與技術關聯性，公司計劃自身生產，目前已完成與中環股份合資的“年產2500萬mm藍寶石晶棒項目”出資，一期100臺藍寶石爐項目預計下半年投產，是后期業績重要增量之一。

維持推薦評級。我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.36、0.65、0.99元，對應PE為68、38、25倍，維持推薦評級。 長江證券

積成電子(002339):雙輪驅動未來業績穩步增長

公用事業自動化業務繼續保持較快增長。公司公用事業自動化業務全年簽訂合同額突破2億元，同比增長33%。毛利率39.97%，比12年減少1.56個百分點。光電直讀水表的品種在國內最齊全，繼續處于直讀抄表行業的領先地位。智能燃氣自動化系統成功進入昆侖燃氣、華潤燃氣區域市場。水務信息化業務以上海為根據地，拓展了長三角、珠三角和成渝等市場。

期間費用率略有上升。公司13年銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為7.97%、15.56%、-0.02%，比去年變動-0.57、1.88和-0.17個百分點，期間費用率23.51%，同比增長1.14個百分點。

電力自動化和公用事業自動化業務依然有齊頭并進的發展空間。配電網由于在降低配網線損率、提高智能化程度、改善供電質量、優化電網綜合能效等方面的突出作用，日益受到政策重視，并逐步帶來大量投資機會。城鎮化建設和智慧城市建設都將持續推動公用事業業務發展，后續有望保持高增速。

盈利預測與估值。預計公司2014、2015年的EPS為0.4、0.5，對應當前股價PE為24X、20X，下調至“增持”評級。 宏源證券

經緯電材(300120):業績高增長兌現

公司上半年為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條特高壓直流線路提供換位鋁導線產品,銷量持續增長,在該領域保持絕對的龍頭地位,溢價能力強,毛利率較去年同期增加了4.58%。此外公司承擔了“±1100千伏換流變壓器用電磁線研制項目”的研制工作,是國家電網該項目組唯一從事電磁線研發、生產的企業。

換位銅導線快速增長

公司打造的高電壓等級換位銅導線、銅組合線,繼去年在特高壓換流變成功應用后,今年又與天威保變、特變電工簽訂了哈密--鄭州的±800KV特高壓直流換流變6臺。換位銅導線定位高端,競爭企業較少,應用范圍較鋁導線更加廣闊,交流線路的訂單開拓將帶動營收快速增長。

優化產品結構毛利率穩定

公司上半年綜合毛利率16.68%,與去年同期基本持平。報告期毛利率相對較低的銅芯電磁線占比提高,隨著這一趨勢延續,未來公司整體毛利率存在下行可能,但換位銅導線的市場廣闊,對公司營收的帶動作用強,此外隨著市場口碑逐漸建立,換位銅導線毛利率有望提升。

盈利預測與投資建議

特高壓每年1-2條交流,2-3條直流的審批進度將為公司業績提供將有力保障,新產品換位銅導線市場空間逐步打開,換位鋁導線保持強勢,公司于上半年實行股權激勵計劃,釋放業績意愿強烈。預計13-15年EPS為0.23、0.35、0.61元/股,維持推薦評級。渤海證券

科陸電子(002121)：顯著受益于智能電網建設第一階段

公司業績符合預期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實現營業收入43,473.77萬元，比上年度增長10.19%;實現凈利潤7859.17萬元，比去年同期增長41.41%。從收入增速看公司經歷了前幾年的高速增長后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統業務收入增速放緩，甚至出現負增長。而電子式電能表近兩年出現了高速增長，這也是帶動公司收入增長的核心動力。

智能電表，顯著受益于智能電網建設第一階段，持續高成長可期。公司智能電表自2007年開始進入高速成長期，2008-2009年連續兩年增速超過80%，已成為公司的第一大業務。智能電表統一招標工作已經開始，公司在第一次招標中市場份額提升到9%，智能電表作為我國電網智能化改造的切入口，仍將保持高增長。國家電網計劃未來三年內投資800億元用于下屬27個省網公司的用電信息采集系統建設，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。

用電管理系統龍頭，顯著受益于智能電網建設第一階段，再次高成長可期。科陸電子在用電管理系統領域的市場份額居行業第二，僅次于長沙威勝集團，近幾年該業務增長出現了停滯。隨著智能電網建設規劃的推車，電網信息化管理又面臨一次更新換代，將有一次進入投資高峰期，公司作為行業龍頭該業務將再次進入高成長通道。

高壓變頻的成長性不容忽視：2009年公司變頻產品取得合同5004萬(2008年僅取得合同757萬元)，同比增長561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數量超過了電力操作電源業務，預計將成為公司的第四大業務。受規模和拓展市場影響該業務的盈利能力仍未體現，隨著規模的快速提升盈利能力有望提升到行業平均水平。國家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標，國內高壓電動機應用高壓變頻器節電可達30%，中國變頻器市場目前正處于一個高速增長的時期。預計2009年至2012年每年的市場增長率將保持在40%以上，公司作為新進入者基數較低，未來幾年的增速可能遠高于行業平均。

訂單目標體現了公司對業績再次進入高速增長的信息心： 09年公司實現合同6.39億元，同比增長22.33%，保證了2010年公司業績的持續增長。2010 年度公司的目標是新增銷售合同額10 億元，同比增長56%，增速又上一個新臺階，體現了公司對未來業績再次進入高速增長通道的信心。

投資建議：我們預計公司2010-2011年每股收益分別為0.44元、0.83元，對應目前股價的市盈率分別為48倍和25倍，目前看公司的估值水平相對較高，但由于2010-2015年是智能電網建設的高峰期(投資預計2萬億左右)，而公司作為智能電表和用電管理系統的龍頭將顯著受益于智能電網建設第一階段，公司業績有望再次保持5年的高成長，因此給予公司“增持”的投資評級。(山西證券)

原標題:微電網升級國家戰略 12股價值嚴重低估